De digitale euro, die in 2021 werd gelanceerd, zou hopelijk in 2029 klaar zijn. Maar de aan de dollar gekoppelde “stablecoins” exploderen. Een consortium van banken, waaronder Caixabank, zal een aan de euro gekoppelde token uitgeven.
De digitale euro is een project van de Europese Centrale Bank. Christine Lagarde, de voorzitter, dringt erop aan dat het project wordt versneld. Met name in het Parlement, waar initiatieven altijd vastlopen.
Maar toch blijft het project achterop hinken. Het is al 14 jaar geleden dat het project voor de virtuele munt aan de wereld werd onthuld. En zelfs in het beste geval – een scenario dat met een korreltje zout moet worden genomen – zou het nog vijf jaar duren.
In de Europese Unie (EU) hebben velen dit al gezegd. De digitale euro is misschien gedoemd om te laat te komen en de monetaire soevereiniteit zal daarbij op het spel staan. Er wordt zelfs gesproken over een “de-europeanisering”.
De voordelen en risico’s van de digitale euro in het banksysteem, volgens het bureau Scope Ratings
De Europese Centrale Bank (ECB) heeft al gewaarschuwd: de volgende “financiële noodsituatie” zal komen vanuit de VS en hun steun voor cryptovaluta en niet-bancaire financiering.
Het duurt namelijk niet zo lang als men zou denken voordat de “digitale dollar” in de virtuele portemonnees van de Europeanen terechtkomt en op grote schaal als betaalmiddel wordt gebruikt, nog voordat de digitale euro ook maar een kans heeft gekregen. Dat zou een grote overwinning zijn voor de cryptocruisade van Donald Trump.
De opmars van de stablecoins
We hebben het over de aan de dollar gekoppelde “stablecoins”, hyperstabiele digitale munten, in tegenstelling tot de Bitcoin, die de evolutie van de Amerikaanse munt volgen.
Ze worden niet uitgegeven door een centrale bank, maar door verschillende bedrijven.
De twee meest verhandelde en met de grootste marktkapitalisatie zijn USDT (Tether) en USDC (Circle) en het platform waar de meeste transacties plaatsvinden is Ethereum. Slechts 1% is gekoppeld aan de euro (zie aparte informatie).
Tot grote ergernis van Christine Lagarde, de voorzitter van de ECB, waar het project is ontstaan, voorkomt de dreiging niet dat alles vastloopt in het Europees Parlement. Sommige leden zijn zelfs van mening dat er sinds het oorspronkelijke ontwerp al zoveel is veranderd dat alles opnieuw moet worden bekeken.
De ministers van Financiën van de EU hebben onlangs een akkoord bereikt over de manier waarop het bezit van digitale euro’s moet worden beperkt. Maar nu moet het nog door het Europees Parlement worden goedgekeurd en dat is waar initiatieven vaak vastlopen en soms voor onbepaalde tijd worden uitgesteld.
Het is nu aan het Parlement om het akkoord dat de ministers van Financiën zojuist hebben bereikt over de manier waarop het bezit van digitale euro’s moet worden beperkt (niet de limiet zelf), te steunen. Zij zouden zich in mei moeten uitspreken. Veel succes daarmee.
Ondertussen oefenen lobbygroepen uit de cryptovaluta-industrie druk uit om niet door te gaan met het idee van limieten die sterk lijken op die voor het bezit van stablecoins, een twistpunt tussen de ECB en de nationale centrale banken.
Korte handleiding over stablecoins
- De stablecoin-markt bereikt een waarde van 300 miljard dollar. Slechts 620 miljoen dollar is gekoppeld aan de euro.
- Dat is ongeveer 7% van de 3 biljoen dollar van het cryptovaluta-ecosysteem, volgens JPMorgan Global Research.
- Bitcoin is nog steeds koning met 60% van de cryptomarkt.
- Stablecoins zouden de komende twee jaar 500-750 miljard dollar bereiken (een groei van 2-3 keer), volgens JP Morgan, maar er zijn prognoses die spreken van 2 biljoen dollar in 2028.
- Tether USDT is momenteel veruit de belangrijkste stablecoin die de dollar volgt, met een marktkapitalisatie van 173,13 miljard dollar. Daarna volgt USDC, uitgegeven door Circle, met 74,15 miljard dollar.
- Het handelsplatform Ethereum is het populairst. Het concentreert ongeveer 70% van het aanbod van stablecoins.
- Het transactievolume bedroeg in de eerste helft van dit jaar wereldwijd bijna 9 biljoen dollar.
Negen Europese banken, één digitale munt
Het gaat om een consortium van negen Europese banken – dat openstaat voor meer enthousiastelingen – die een nieuw bedrijf met hoofdkantoor in Amsterdam zullen oprichten om in de tweede helft van volgend jaar een stablecoin te lanceren die de evolutie van de euro volgt.
Het initiatief, dat in Frankfurt niet erg in de smaak viel, is bedoeld om tijd te winnen in het licht van de opkomst van dit soort tokens die aan de dollar zijn gekoppeld en die snel worden geaccepteerd in de opkomende wereld, waar veel banken zaken doen.
Een van de instellingen die aan dit ongekende project deelnemen is het Spaanse Caixabank. Verder maken ING (Nederland), UniCredit (Italië), Banca Sella (Italië), KBC (België), DekaBank (Duitsland), Danske Bank (Denemarken), SEB (Zweden) en Raiffeisen Bank International (Oostenrijk) deel uit van het consortium.
De voorgeschiedenis van deze grote stap is de gok die Société Générale in 2023 nam door een bedrijfsonderdeel voor cryptovaluta op te richten, SG-FORGE.
In dat kader lanceerde zij een op de euro gebaseerde stablecoin, maar deze werd niet op grote schaal geaccepteerd, met slechts 66 miljoen dollar in omloop. De Franse bank lanceerde dit jaar ook een aan de dollar gekoppelde stablecoin, waarmee 32,25 miljoen dollar wordt verhandeld.
De “draai” van Trump en de stabiele cryptovaluta
Een van de zorgen die aanvankelijk verband hielden met de invoering van de digitale euro was de afhankelijkheid van Amerikaanse kaartbetalingsproviders zoals Visa en Mastercard en technologiebedrijven van PayPal tot Apple en Google.
Maar vandaag de dag brengen stablecoins zelfs het bedrijfsmodel van deze providers in gevaar. Als het gebruik ervan zich uitbreidt, zullen winkels ze gaan accepteren als betaaloptie om de transactiekosten van kaarten te vermijden.
Op hun beurt zullen consumenten, vooral degenen die geld naar het buitenland moeten sturen, snel wennen aan het voordeel dat ze met de snelheid van internet worden overgemaakt.
Maar Trump deed meer dan alleen tweeten over stablecoins. Hij zorgde ervoor dat in juli van dit jaar een belangrijk wettelijk kader, bekend als de Genius Act, werd goedgekeurd om het gebruik ervan wereldwijd te stimuleren.
En hier komt de interessante en niet zo bekende wending. Stablecoins worden, zoals de regelgeving voorschrijft, gesteund door liquide fysieke activa. Zo behalen de emittenten winst en krijgt de VS een bron van inkomsten voor haar schuld, aangezien ze staatsobligaties kopen.
Stablecoins worden gedekt door liquide activa. Ze kopen voornamelijk staatsobligaties, waarmee ze de groeiende schuld van Trump financieren. Het is een wisselwerking. Maar bovendien vormen degenen die ze gebruiken indirect een tegenwicht voor de kapitaaluitstroom die het beleid van Trump veroorzaakt.
Minister van Financiën Scott Bessent blijft voorspellen dat stablecoins de komende jaren een vraag naar wel 2 biljoen dollar aan obligaties kunnen creëren.
En hier ligt de paradox: als Amazon morgen zijn stablecoin lanceert en speciale kortingen aanbiedt (veel retailers zijn hiermee bezig en er is zelfs al een staat – Wyoming – die zijn eigen stablecoin heeft), zullen de Europeanen moeilijk weerstand kunnen bieden.
Ze zullen, waarschijnlijk zonder het te weten, bijdragen aan de financiering van Trump en het tegengaan van de kapitaaluitstroom die zijn beleid bevordert.
De angst voor een “digitale bankrun”
Tot degenen die het meest gealarmeerd zijn door de snelle acceptatie van deze tokens behoren de banken (die zich ook verzetten tegen de digitale euro). Ze zijn bang hun rol als tussenpersoon te verliezen en sluiten een migratie van deposito’s niet uit, ook al kunnen stablecoins geen rente betalen.
Maar er zijn altijd grijze zones te vinden. In de VS bieden handelsplatforms zoals Coinbase “beloningsprogramma’s” aan. Het gaat niet om rendementen op de munten, maar om incentives die in het geval van USDC (Circle) oplopen tot 4,1%.
Op dit moment kan de ECB – in afwachting van de digitale euro – de sluizen versterken tegen het risico van een stormloop op de virtuele wereld.
De digitale euro is een geweldig idee. Een digitale vorm van contant geld die gratis kan worden gebruikt voor alle betalingen, die voldoet aan strikte privacy-eisen en die naast fysiek geld bestaat.
Een niet onbelangrijk voordeel: het is een veilig, risicovrij activum, in tegenstelling tot de bewezen kwetsbaarheid van bankdeposito’s als belofte om geld terug te betalen.
Op een moment dat de dollar, nog steeds dominant, een kwetsbaarheid vertoont die is ontstaan door het ongebreidelde beleid van Trump, zou de euro hiervan kunnen profiteren.
Als de digitale euro buiten spel blijft, is dat een politieke kwestie, geen technologische.
